Nel lungo termine le azioni rendono più delle obbligazioni?

In finanza si sente spesso ripetere che storicamente le azioni hanno reso più delle obbligazioni. Anche libri storici come L'investitore intelligente di Graham o Peter Lynch riprendono e rimarcano questa regola. Ma è proprio così? A dispetto di quanto sento dire su alcuni forum di finanza, storicamente è vero. Le azioni hanno reso più delle obbligazioni. Ovvio non sempre e non ovunque. Ma questa legge è stata rispettata, non solo negli Stati Uniti che rapprensenta da solo oltre il 60% del mercato. 

Questo non vuol dire che sia il momento di investire in azioni, siamo consapevoli che siamo in un mercato al rialzo da tempo con gli indici ai massimi. Ma non vuol dire evitarle. Per chi è dentro può mantenere. Chi è fuori può entrarci in punta di piedi tramite investimenti periodici, i cosiddetti Pac. 

In merito alla domanda nel titolo, riporto un'analisi fatta da UBS e la London Business School.

 

Rendimenti azioni, obbligazioni e inflazione

Nel mondo dei mercati finanziari, le tendenze storiche, pur influenzate in modo diverso dal corso della storia, spesso aiutano a identificare tendenze durature favorevoli agli investimenti futuri. Per un quarto di secolo, UBS, in collaborazione con la London Business School, ha compilato minuziosamente il Global Investment Returns Yearbook, un'analisi autorevole delle prestazioni storiche attraverso varie classi di attività. Questo fornisce un'importante visione di come i mercati possano evolversi attraverso la scrutinizzazione di eventi significativi.

 

"Negli ultimi anni, i fattori geopolitici hanno funzionato come un promemoria chiave dei principi fondamentali per gli investimenti a lungo termine e la navigazione nei territori del rischio e del rendimento", sottolineano gli autori. Secondo gli esperti, analizzare l'ascesa e la caduta delle performance nel tempo sottolinea veramente l'importanza della diversificazione e del valore complessivo di un approccio disciplinato all'allocazione degli asset.

 

In questa analisi, l'inflazione continua a giocare un ruolo cruciale, anche se ha iniziato a diminuire, rimanendo un fattore degno di considerazione. La trasformazione industriale nel corso degli anni ha spinto gli Stati Uniti a dominare il mercato azionario, raggiungendo una prominente posizione mai vista dagli anni '70. Attualmente, il mercato azionario statunitense detiene una quota globale del 60,4%, rispetto al 14,5% del 1900, eclissando il 3,7% del Regno Unito, che rappresentava il 24,2% nel 1900. Questa concentrazione geografica di mercato è principalmente legata alla sottoperformance osservata altrove. Gli investitori, nel lungo termine, hanno contribuito alla sottoperformance di alcune aree allocando maggiormente in mercati con un elevato crescita del PIL.

 

Esaminando varie classi di attività, emerge che dal 1900 le azioni hanno superato obbligazioni societarie (il mercato statunitense, il più rappresentativo, ha registrato in media un rendimento reale dell'8,4% annuo), obbligazioni del Tesoro e inflazione in tutti i 21 mercati con dati storici disponibili. Se le azioni hanno eccelso sulle obbligazioni, le obbligazioni societarie hanno superato le obbligazioni del Tesoro, una tendenza osservata negli altri 35 mercati analizzati nel Yearbook con dati risalenti al 1900.

 

Sulla base di dati a lungo termine raccolti dal 1900 per gli Stati Uniti e dal 1860 per il Regno Unito, le obbligazioni societarie investiment grade hanno costantemente offerto un premio significativo per il rischio di credito rispetto ai titoli di Stato equivalenti, con una media di un punto percentuale all'anno. Il premio per le obbligazioni ad alto rendimento è circa due punti percentuali più alto.

 

Nonostante le azioni abbiano conseguito eccellenti rendimenti a lungo termine, in molti casi non sono riuscite a coprire contro l'inflazione. Guardando avanti, gli autori concludono che le aspettative per le future generazioni, considerando una classe di attività mista, sono inferiori a quanto osservato in passato. Gli shock di mercato possono essere determinanti, con i rendimenti attuali che si prevede siano inferiori di circa 200 punti base rispetto a quanto previsto solo due anni fa.