Se stessi iniziando oggi come investitore, ci sarebbero alcune cose che farei in modo diverso rispetto a quanto ho fatto negli anni '60?
Le condizioni erano molto diverse allora, e c'erano molte di quelle che chiamavamo "lezioni appesantite"... C'era due o tre volte più valore per azione negli asset rispetto al valore di mercato per azione. Ben Graham ci insegnò tutti a comprare quel tipo di asset. Erano sottovalutati e tienili finché erano sottovalutati, poi vendili quando il prezzo diventava più normale e compra un altro asset sottostimato. E potevi farlo per circa quattro decenni dopo la Grande Depressione degli anni '30. Tutto ciò è scomparso. Penso che l'investitore moderno, per andare avanti, debba quasi investire in alcune azioni che sono molto al di sopra della media... Cercano di avere alcune azioni come Apple o Google, solo per tenersi al passo, perché sanno che una percentuale significativa dei guadagni che vengono a tutti gli azionisti comuni combinati arriverà da alcune di queste super concorrenti.
Se dovessi avviare un'attività oggi, quale sarebbe?
Mi piace scegliere azioni perché mi ricorda la caccia e la pesca. Ogni giorno puoi avere una nuova cosa che potrebbe essere interessante. Ma penso che sempre meno persone siano davvero necessarie nella scelta delle azioni. Nella maggior parte dei casi è solo ciarlataneria addebitare il 3 per cento all'anno o qualcosa del genere per gestire i soldi di qualcun altro. La maggior parte delle persone probabilmente non dovrebbe fare nulla oltre a investire in fondi indicizzati (ETF). Questo è un comportamento perfettamente razionale per chi semplicemente non vuole pensarci molto e non ha motivo di credere di avere alcun vantaggio come stock picker.
Ti preoccupa mai che il successo che tu e Warren Buffett avete goduto abbia dato il là al successo della selezione di singole azioni?
Certo che mi preoccupo per questo. E ho cercato di evitarlo. Non sono il tipo che usa i suoi soldi per comprare uno yacht gigante, che vola sul suo jet privato per essere nel Mediterraneo durante la stagione, e così via. Non sono un grande spenditore e preferisco il mio stile di vita più modesto. Chi diavolo, con la mia ricchezza, vive nella stessa casa che ha costruito 70 anni fa?
Hai parlato dell'importanza della psicologia negli investimenti. C'è un bias cognitivo che ritieni particolarmente significativo nei mercati odierni?
Ci sono molti bias cognitivi che sono molto significativi. Uno di essi è la costante tendenza a soprastimare la propria intelligenza e le proprie abilità nel decidere cosa fare e cosa non fare.
C'è qualcosa che hai imparato di recente dai libri che hai letto?
Penso di imparare un po' da tutto ciò che leggo. Credo che una delle ragioni per cui ho avuto successo economicamente nella vita sia perché ho letto così tanto durante tutta la mia vita, a partire da quando avevo circa sei anni. Non so come diventare intelligente senza leggere molto.
E a proposito di letture, il libro di Graham è da qualche anno tradotto in italiano: L'investitore intelligente. Ma come ha ben detto Munger, oggi bisogna andar oltre, parti dall'analisi delle decisioni di Warren Buffett - Il metodo Warren Buffett.
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