Negli ultimi mesi si è parlato molto di una possibile bolla dell’intelligenza artificiale: i titoli tecnologici americani continuano a correre e molti si chiedono se siano ormai sopravvalutati. Ma secondo la maggior parte degli analisti, il vero tema per i risparmiatori nel 2026 non sarà l’AI, bensì l’andamento dei titoli di Stato e dei tassi di interesse.
Perché si parla tanto di curva dei tassi?
La curva dei tassi è il grafico che mostra i rendimenti dei titoli di Stato in base alla loro durata:
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breve termine (1–2 anni)
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medio termine (5–10 anni)
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lungo termine (20–30 anni)
Quando i rendimenti dei titoli più lunghi crescono più velocemente di quelli brevi, si dice che la curva “si inclinata” o si fa più ripida. Questo è proprio ciò che sta accadendo — e che probabilmente continuerà anche nel 2026.
Cosa significa per i risparmiatori?
In parole semplici:
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i titoli a lunga scadenza potrebbero diventare più rischiosi, perché i loro prezzi potrebbero scendere se i rendimenti continuano a salire;
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chi investe in bond oggi deve fare attenzione alle durate troppo lunghe;
potrebbero emergere migliori opportunità a scadenze intermedie.
Perché i rendimenti stanno salendo?
Gli esperti individuano tre motivi principali:
1. I governi emettono più titoli di Stato
Per finanziare spesa pubblica, investimenti e debito post-Covid, USA, Europa, Giappone e Regno Unito stanno immettendo sul mercato enormi quantità di bond.
Stime di BNP Paribas: 7.560 miliardi di dollari di nuova offerta nei prossimi 12 mesi.
Più titoli in vendita → rendimenti più alti per attirare compratori.
2. Inflazione e incertezze economiche
Anche se l’inflazione sembra più sotto controllo, non è escluso che torni a salire. E questo spinge gli investitori a chiedere tassi più elevati, soprattutto sulle scadenze lunghe.
3. Pressioni fiscali e politiche
Dagli Stati Uniti alla Germania, le politiche fiscali espansive aumentano il debito pubblico. Più debito significa, di nuovo, rendimenti più alti per convincere gli investitori a comprarlo.
Previsioni sui principali titoli di Stato nel 2026
Secondo gli analisti, entro fine 2026 i rendimenti decennali potrebbero salire a:
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4,50% negli Stati Uniti
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2,10% in Giappone
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3,10% in Germania
E le scadenze a 30 anni potrebbero aumentare anche di più.
Europa: perché il 2026 sarà un anno delicato
Il caso Germania
La Germania dovrà aumentare in modo significativo l’emissione di Bund, arrivando a circa 130 miliardi di euro netti:
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4 volte la media degli ultimi 25 anni.
Questo potrebbe far salire ulteriormente i rendimenti, soprattutto sulle scadenze lunghe.
La riforma dei fondi pensione olandesi
I fondi pensione dei Paesi Bassi — che detengono circa 1.600 miliardi di euro — potrebbero ridurre gli acquisti di titoli di Stato di lungo periodo, generando ulteriore pressione al rialzo sui tassi.
Italia: una sorpresa positiva
A differenza di altri Paesi europei, la curva dei BTP si è mossa meno nel 2025 e potrebbe rimanere relativamente stabile anche nel 2026.
BNP Paribas prevede:
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Spread BTP-Bund sotto 60 punti base entro giugno 2026
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stabilizzazione a circa 65 punti entro fine anno
Una notizia incoraggiante per chi investe in titoli di Stato italiani.
Cosa può fare concretamente un risparmiatore nel 2026?
Ecco alcune linee guida semplici e prudenti:
✔️ 1. Non esagerare con le scadenze troppo lunghe
Con tassi in salita, i bond a 20–30 anni sono più sensibili e possono perdere valore.
✔️ 2. Valutare scadenze intermedie (5–10 anni)
Hanno rendimenti interessanti e rischi più contenuti.
✔️ 3. Diversificare tra diversi Paesi e strumenti
Non puntare tutto su un singolo tipo di titolo di Stato.
✔️ 4. Monitorare inflazione e decisioni delle banche centrali
Sono i due fattori che influenzano più di tutti i rendimenti.
✔️ 5. Non farsi guidare solo dalla paura della “bolla AI”
È un tema importante, ma per chi investe in obbligazioni il 2026 sarà soprattutto l’anno dei tassi e delle curve.
Sebbene sui mercati si discuta molto della possibile bolla dell’intelligenza artificiale, per i risparmiatori il vero focus del 2026 sarà l’evoluzione dei rendimenti obbligazionari.
Con più debito in circolazione, rischi inflazionistici e incertezze politiche, i tassi sulle scadenze lunghe potrebbero aumentare ancora.
Un approccio equilibrato, diversificato e con scadenze non troppo lunghe sarà la strategia più prudente per affrontare il nuovo anno.
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