Cedola 10% su Obbligazioni UniCredit Step-Down in USD: Un'opportunità?

In questo articolo analizzo le obbligazioni UniCredit S.p.A. a Tasso Fisso Step-Down in USD con scadenza 19.02.2038. Si tratta di obbligazioni emesse da UniCredit S.p.A. negoziate direttamente sul mercato MOT di Borsa Italiana e sul sistema multilaterale di negoziazione Bond-X (EuroTLX) con codice Isin IT0005635955.

 

Caratteristiche principali:

• Emittente: UniCredit S.p.A.
• Tasso: Fisso decrescente (Step-Down) pagato annualmente. Il tasso iniziale è del 10% lordo annuo per i primi due anni, per poi diminuire gradualmente fino al 3%.
• Valore Nominale: 2.000 USD per obbligazione.
• Durata: 13 anni.
• Scadenza: 19 febbraio 2038.
• Protezione del capitale: A scadenza, è previsto il rimborso del 100% del valore nominale, salvo il rischio di credito dell'emittente.
• Mercato di negoziazione: MOT di Borsa Italiana e Bond-X (EuroTLX).
• Prezzo di Emissione: 100% del Valore Nominale.
• Investimento minimo: 2.000 USD.

 

Pro:

• Cedole attraenti: Il tasso fisso decrescente offre cedole iniziali elevate.
• Protezione del capitale a scadenza: A scadenza, l'obbligazione prevede il rimborso del 100% del valore nominale, proteggendo l'investitore dal rischio di perdita del capitale investito (salvo il rischio di credito dell'emittente).
• Negoziazione su mercati regolamentati: L'obbligazione è negoziabile sul MOT e Bond-X, garantendo trasparenza e liquidità.

Contro e Rischi:

L'obbligazione di Unicredit cerca di attirare l'attenzione dei risparmiatori con una cedola iniziale molto generosa, cedola che però poi cala nel tempo. Va poi considerato il rischio cambio essendo un bond in dollari americani. Si tratta di un prodotto strutturato, che potrebbe essere di difficile comprensione per alcuni investitori, direi non adatto al risparmiatore medio e prudente. 

Il titolo va paragonato a altri titoli in dollari che ricordo, al momento offrono rendimenti ben superiori all'euro. E su questo va evidentemente leva Unicredit, attirare risparmiatori sfruttando i maggiori rendimenti offerti dal mercato sul dollaro.

Prendiamo il  T-Bond Usa Tf 4,5% May38 attualmente ha un rendimento lordo del 4,84%,  Unicredit, acquistato a 100 è al 5,72%. Considerando la tassazione agevolata sui titoli di stato il gap si riduce notevolmente: rendimento netto 4,06% per il titolo di stato americano contro il 4,14% della banca italiana. Da sottolineare come il bond Unicredit a causa della struttura Step Down sarà sempre più volatile rispetto a variazioni dei tassi. E' infatti evidente che per es. dopo 6 anni, il rendimento a scadenza si sarà ridotto di molto e il tasso medio che tenderà al 3% non sarà così protettivo come la cedola del 4,5% fissa del titolo americano. 

 

Il bond di Unicredit può esser quindi valutato da chi già detiene titoli di stato americani e vuole diversificare la quota in dollari su altri emittenti. Tenendo ben in considerazione oltre al rischio cambio, la maggior reattività ai tassi che il titolo acquisirà con il passar del tempo. In alternativa si possono valutare i bond callable di Barclays che offrono cedola molto generose con call a partire da 5 anni.