Per un investitore italiano l'acquisto di obbligazioni americane può esser una valida alternativa per diversificare. Ovviamente c'è un rischio cambio da considerare, meglio quindi operare con Fineco o altre banche che offrono il multicurrency, vale a dire un conto in dollari.
Per quanto riguarda l'andamento di dollaro e tassi americani, molto dipenderà dall'economia ma anche dalla politica. Tassi più alti attraggono gli investitori esteri ma d'altra parte rafforzano il dollaro. E questo va contro gli obiettivi dell'amministrazione Trump che mira a un suo indebolimento al fine di facilitare le esportazioni e di contro limitare l'import. Il problema rimane complesso.
Un documento di Stephen Miran, stretto collaboratore del nuovo staff di Trump, delinea le strategie economiche e di sicurezza della nuova amministrazione. Il documento, intitolato "A User’s Guide to Restructuring the Global Trading System", evidenzia come il commercio globale, la reindustrializzazione americana e la sicurezza siano interconnessi.
Criticità del Debito Pubblico USA
Secondo Miran, la gestione del debito pubblico e i tassi d'interesse, in particolare quelli a lungo termine, saranno gli elementi critici. Altri fattori come la crescita, il valore del dollaro, la borsa, l'occupazione e l'inflazione non destano particolare preoccupazione, purché i dazi vengano introdotti gradualmente.
- Preoccupazioni Principali: La capacità di collocare il debito pubblico a tassi non troppo elevati è la principale fonte di preoccupazione. I Treasuries, che normalmente beneficiano delle fasi di debolezza economica, non saranno favoriti dalla crescita economica.
- Politica della Fed: La Federal Reserve (Fed) non sosterrà il mercato obbligazionario nel 2025, mantenendo la sua politica di Quantitative tightening. Il cambiamento di vertice della Fed, previsto per il 2026, potrebbe portare a una maggiore collaborazione.
Il Circolo Vizioso Potenziale
- Attualmente, i dollari creati per acquistare prodotti stranieri ritornano negli Stati Uniti per acquistare Treasuries e azioni tecnologiche, creando un circolo virtuoso.
- Il progetto di Trump prevede una rivalutazione negoziata delle valute estere (renminbi, yen ed euro) e una riduzione dei dazi, il che potrebbe invertire questo circolo. La debolezza del dollaro potrebbe indurre a ridurre l'esposizione sui Treasuries e a Wall Street.
Soluzioni Proposte
L'America potrebbe richiedere ai suoi interlocutori, in cambio di una riduzione dei dazi, di acquistare titoli del Tesoro USA a lungo termine, da mantenere congelati per tutta la durata dell'emissione. Questa mossa mira a:
- Ottenere un pegno dagli interlocutori.
- Togliere dal mercato una parte significativa delle emissioni a lungo termine.
- Contenere i tassi a lungo termine.
- Il nuovo ordine globale che si prefigura richiede un accordo politico tra gli Stati Uniti e il resto del mondo, simile all'Accordo del Plaza del 1985, ma molto più ampio.
- L'accordo dovrebbe includere non solo i cambi, ma anche collocazioni geopolitiche, spese militari e investimenti diretti esteri.
Fase Transitoria e Incertezza
- Si prevede una fase transitoria di sei mesi o un anno in cui i bond lunghi potrebbero mostrare dei rally.
- Nel lungo termine, si prevede un contesto più incerto per il mercato obbligazionario.
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