UniCredit: Obbligazione Step-Down Cumulative Callable 05/2037

Tutte le principali banche sono tornate sul mercato collocando nuove obbligazioni, proponendole sia a investitori istituzionali sia alla loro clientela retail. La differenza fra questi due target è però evidente essendo gli istituzionali investitori super preparati e d'altro canto i clienti retail spesso facile preda del bancario allo sportello. Vediamo meglio questa obbligazione, che è però un esempio di tante altre collocate anche da Intesa Sanpaolo e co. 

 

UniCredit ha lanciato una nuova obbligazione denominata "Step-Down Cumulative Callable 05/2037" con codice ISIN IT0005596637, disponibile per la negoziazione sui mercati MOT e EuroTLX. Questa obbligazione si distingue per la sua struttura di pagamento degli interessi e le condizioni di richiamo, rendendola un'opzione interessante per gli investitori retail alla ricerca di rendimento in un contesto di mercato complesso. 

Caratteristiche Principali

• Tipo di Obbligazione: Fisso Step-Down Cumulative Callable 
• Scadenza: 22 maggio 2037 
• Valuta: EUR 
• Mercato: MOT/EuroTLX 
• Lotto Minimo: 1.000 EUR 
• Ammontare Emesso: 30 milioni EUR 

Dettagli del Rendimento 

L'obbligazione offre un tasso di interesse del 7,2% per i primi tre anni e successivamente un tasso ridotto del 3% per i successivi dieci anni. Una caratteristica peculiare di questa emissione è che il pagamento delle cedole non avviene annualmente o regolarmente, ma cumulativamente al momento dell'eventuale richiamo dell'obbligazione.

Meccanismo di Richiamo

Richiamo nei primi tre anni: Se l'obbligazione viene richiamata nei primi tre anni, gli investitori riceveranno il valore nominale più un interesse del 7,2% per ogni anno trascorso. Ad esempio, il rimborso sarà di 1.072 EUR nel 2025, 1.144 EUR nel 2026 e 1.216 EUR nel 2027. 

Richiamo dopo i primi tre anni: Se l'obbligazione non viene richiamata nei primi tre anni, verrà pagata una cedola cumulativa di 216 EUR il 24 maggio 2027. Successivamente, il tasso applicato sarà del 3% annuo e, in caso di richiamo, il rimborso sarà incrementato del 3% per ogni anno. Per esempio, 1.030 EUR nel 2028, 1.060 EUR nel 2029, e così via fino a 1.300 EUR nel 2037. 

Rendimento a Scadenza Se il bond non viene richiamato, il rendimento a scadenza sarà del 3,74%. Questo rendimento lordo è inferiore rispetto a quello di un BTP con scadenza simile, come il BTP 02/2037 che offre un rendimento lordo del 4%. E stiamo parlando di rendimento lordo, la differenza chiaramente è ancora maggiore se confrontiamo i rendimenti netti.

Disponibilità e Prezzo

L'obbligazione sarà disponibile per l'acquisto dal 22 al 31 maggio 2024 sulla Borsa Italiana, al prezzo di emissione di 100 EUR. Questo prezzo include commissioni pari al 2,21% del valore nominale, rendendo importante per gli investitori considerare l'impatto delle commissioni sul rendimento complessivo.

Opinione

E' abbastanza evidente come questa obbligazione presenti un rapporto rischio-rendimento non consono e ben inferiore potenzialmente ai Btp ma soprattutto a altri bond callable emessi da banche internazionali quali Barclays. Ancora una volta viene usata la cedola civetta dei primi anni. Che in realtà non è nemmeno una cedola visto che viene pagata a scadenza o al rimborso.  

Alcune obbligazioni callable possono entrare in un portafoglio che medi con altre posizioni su lunghe durate, specie se si crede che lo scenario base sia higher for longer, vale a dire che i tassi di interesse resteranno a livelli simili all'attuale per più tempo di quanto previsto. Ma non è questa l'ideale per perseguire questa strategia.