Se da un lato i numeri principali (ricavi e utile/perdita per azione) hanno ampiamente superato le aspettative di Wall Street, dall'altro la reazione dei mercati è stata decisamente fredda. Ma cosa c'è dietro il malumore degli investitori?
Trimestrale SpaceX Q2 2026: I punti chiave in sintesi
Ricavi totali: 7,8 miliardi di dollari (+92% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente), superando le stime degli analisti ($6,9 miliardi).
Perdita per azione (EPS): -0,09$, nettamente migliore del rosso di -0,26$ previsto dal consenso.
Segmento Connectivity (Starlink): Cerca e consolida il suo ruolo di motore della crescita con un +66% su base annua.
Segmento Intelligenza Artificiale: Crescita record del +247%.
Segmento Launch/Space: Crescita più moderata del +29%.
CapEx (Spese in conto capitale): 18,4 miliardi di dollari in soli tre mesi (rispetto ai 2,8 miliardi dello scorso anno).
Un fatturato stellare non basta: il nodo Capex e IA
A prima vista, un incremento del fatturato del 92% su base annua e una perdita per azione contenuta rispetto alle stime avrebbero dovuto innescare un rally del titolo. SpaceX continua infatti a mostrare una crescita solida nel suo segmento principale a reddito ricorrente, la connettività satellitare Starlink (l'unica divisione al momento strutturalmente profittevole).
Tuttavia, ad aver spaventato gli analisti è stata la voce spese in conto capitale (CapEx), schizzata a ben 18,4 miliardi di dollari in un solo trimestre, contro i soli 2,8 miliardi di un anno fa. La gran parte di questi investimenti record è stata assorbita dalle infrastrutture per l'Intelligenza Artificiale.
In questa fase di mercato, gli investitori istituzionali stanno diventando estremamente cauti verso le aziende che bruciano ingenti quantità di cassa nella corsa all'IA senza mostrare ritorni immediati e proporzionati in termini di flusso di cassa libero (Free Cash Flow).
Valutazione da 1,7 trilioni: c'è un margine di sicurezza?
Dopo un'IPO scoppiettante a giugno, le azioni SpaceX hanno subito una forte volatilità nelle ultime settimane. Con una capitalizzazione di mercato che sfiora gli 1,7 mila miliardi di dollari (1,7 trillion), il titolo scambia a multipli estremamente generosi.
In situazioni del genere, la tolleranza degli investitori a spese fuori controllo è minima:
Assenza di margine di sicurezza: A questi livelli di prezzo, il titolo non offre alcuna "rete di salvataggio" in caso di rallentamenti operativi o imprevisti geopolitici/tecnologici.
Rischio di correzione sotto i $100: Molti analisti ritengono che, senza una chiara roadmap di rientro per gli investimenti in IA e una stabilizzazione della cassa, il titolo possa subire un ridimensionamento portandosi al di sotto della soglia psicologica dei 100 dollari.
Il verdetto per gli investitori italiani
La prima prova dei conti di SpaceX conferma la straordinaria capacità dell'azienda di dominare il mercato dei lanci e della connettività satellitare, posizionandosi allo stesso tempo tra i grandi player tecnologici globali.
Tuttavia, per chi investe dall'Italia e guarda al titolo con ottica di lungo termine, la lezione di questo trimestre è chiara: la storia di crescita c'è, ma il prezzo attuale sconta già scenari di perfezione assoluta.
Finché la parabola delle spese in CapEx rimarrà così ripida, la volatilità sul titolo SPCX rimarrà elevata, offrendo magari migliori punti d'ingresso per chi attende un ridimensionamento delle quotazioni.
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