Quanti ETF servono davvero per costruire un portafoglio diversificato? Molti investitori pensano che possedere decine di strumenti differenti significhi necessariamente distribuire meglio il rischio. In realtà , un portafoglio con molti ETF può contenere esposizioni ripetute alle stesse aziende e agli stessi mercati.
La diversificazione non dipende dal numero di prodotti presenti nel dossier titoli, ma da ciò che questi strumenti contengono: aree geografiche, settori, società , obbligazioni e differenti fonti di rischio.
Per un investitore che vuole esporsi ai mercati azionari mondiali, un ETF globale può già rappresentare una struttura molto ampia. Aggiungere altri strumenti può avere senso, ma soltanto se rispondono a una precisa esigenza.
Il cuore del portafoglio: l'ETF azionario globale
Un ETF azionario globale può rappresentare il core, cioè la componente centrale di un portafoglio orientato alla crescita nel lungo periodo.
Seguendo un indice ampio, un solo strumento può consentire di investire in numerose società distribuite tra Paesi e settori differenti.
Tra gli indici più conosciuti troviamo:
- MSCI World: comprende società dei mercati sviluppati, ma non include direttamente i mercati emergenti.
- MSCI ACWI: comprende mercati sviluppati ed emergenti.
- FTSE All-World: comprende anch'esso mercati sviluppati ed emergenti.
La scelta tra questi indici dipende dall'esposizione desiderata. Un ETF MSCI World, per esempio, può essere integrato con un ETF emergenti, mentre un ETF che replica un indice All Country o All-World include già entrambe le aree.
Per approfondire le caratteristiche dei fondi, consulta la guida completa agli ETF.
MSCI o FTSE: quali sono le differenze?
MSCI e FTSE Russell sono due importanti fornitori di indici azionari. Entrambi propongono benchmark globali, ma possono adottare criteri differenti nella classificazione dei Paesi e nella costruzione degli indici.
Le differenze possono riguardare:
- classificazione dei mercati sviluppati ed emergenti;
- numero e tipologia di società incluse;
- criteri di selezione e ponderazione;
- modalità e frequenza di revisione degli indici.
Un esempio spesso citato riguarda la Corea del Sud, classificata come mercato sviluppato da FTSE Russell e come mercato emergente da MSCI. Le classificazioni possono cambiare nel tempo e vanno verificate nelle metodologie aggiornate dei rispettivi fornitori.
Per un investitore di lungo periodo, la differenza tra due ETF globali simili non dovrebbe essere valutata soltanto osservando il rendimento passato. Occorre confrontare indice, composizione, costi, dimensioni del fondo e modalità di replica.
Il punto centrale: non esiste una marca o un fornitore di indici che garantisca rendimenti superiori. La coerenza dello strumento con la strategia conta più della ricerca della minima differenza storica di performance.
Mercati emergenti: inserirli o escluderli?
Una delle decisioni da prendere riguarda l'esposizione ai mercati emergenti.
Gli indici globali che includono queste economie permettono di partecipare anche all'andamento di società di Paesi come Cina, India, Brasile e altri mercati emergenti.
Le loro performance possono essere molto diverse da quelle dei mercati sviluppati. In alcuni periodi possono registrare risultati inferiori, in altri superiori. Non è possibile sapere con certezza quale area sovraperformerà nel prossimo decennio.
Per questo motivo, chi sceglie un ETF globale All-World o ACWI accetta una determinata esposizione agli emergenti secondo i pesi stabiliti dall'indice. Chi utilizza invece un ETF MSCI World può decidere se aggiungere separatamente una componente emergente.
La scelta dovrebbe derivare da una strategia consapevole, non dal tentativo di inseguire il mercato che ha ottenuto i rendimenti migliori negli ultimi anni.
Quando ha senso aggiungere altri ETF?
Un portafoglio composto da un solo ETF azionario globale può essere sufficiente per ottenere un'esposizione azionaria molto ampia. Ma questo non significa che un solo ETF sia sempre sufficiente per l'intero patrimonio.
La decisione di aggiungere altri strumenti dipende soprattutto da:
- obiettivi e orizzonte temporale;
- percentuale di azioni e obbligazioni desiderata;
- esigenze di liquidità ;
- eventuali esposizioni specifiche che si vogliono ottenere;
- capacità di gestire e ribilanciare il portafoglio.
ETF satellite: quando possono essere utili?
Alcuni investitori scelgono di affiancare al portafoglio centrale uno o più ETF satellite, destinati a una parte più contenuta dell'investimento.
Gli strumenti satellite possono riguardare, per esempio:
- mercati emergenti separati;
- società a piccola capitalizzazione (small cap);
- specifiche aree geografiche;
- particolari settori o strategie d'investimento.
Queste aggiunte non aumentano automaticamente la diversificazione. Un ETF settoriale o geografico può concentrare il rischio e rendere il portafoglio più dipendente dall'andamento di una specifica area.
Attenzione alle sovrapposizioni: tanti ETF, ma sempre le stesse azioni
Uno degli errori più comuni è acquistare ETF differenti senza verificare le partecipazioni sottostanti.
Immaginiamo un portafoglio composto da:
- ETF azionario globale;
- ETF S&P 500;
- ETF Nasdaq 100;
- ETF tecnologico.
Questi strumenti seguono indici diversi, ma possono avere una presenza rilevante delle stesse grandi società , soprattutto del settore tecnologico statunitense.
Il risultato potrebbe essere un portafoglio apparentemente articolato, ma in realtà molto concentrato su un gruppo ristretto di aziende e su un'area geografica.
Prima di aggiungere un ETF, è quindi utile chiedersi:
- Quale nuova esposizione introduce?
- Quali titoli sono già presenti negli altri fondi?
- Sto diversificando oppure aumentando deliberatamente il peso di un mercato?
- Il maggiore livello di complessità è giustificato?
Per vedere un esempio concreto di ripartizione tra azioni, obbligazioni e strumenti a breve termine, leggi anche Esempio di portafoglio ETF di base.
Il capitale investito determina quanti ETF servono?
Non esiste una soglia universale di patrimonio oltre la quale sia necessario aumentare il numero di ETF.
Un investitore con 20.000 euro può avere esigenze di allocazione differenti da chi dispone di 200.000 euro. Allo stesso modo, un patrimonio più elevato non richiede necessariamente una struttura più complessa.
Un portafoglio può essere articolato in più strumenti per separare la componente azionaria da quella obbligazionaria, gestire la liquidità o perseguire specifici obiettivi. Ma ogni elemento aggiuntivo dovrebbe avere una funzione riconoscibile.
La complessità comporta anche attività di controllo, possibili costi di negoziazione e decisioni di ribilanciamento. Non è quindi un vantaggio in sé.
Costi degli ETF: cosa confrontare davvero
I costi incidono sul rendimento netto dell'investimento, soprattutto su orizzonti temporali lunghi. Tuttavia, non bisogna fermarsi al solo TER, cioè il costo annuo indicato nel fondo.
È utile considerare anche:
- TER: costi correnti del fondo;
- commissioni di acquisto e vendita: applicate dall'intermediario;
- spread: differenza tra prezzo di acquisto e prezzo di vendita sul mercato;
- tracking difference: differenza tra il rendimento del fondo e quello dell'indice replicato;
- eventuali costi di cambio: quando applicabili.
Gli ETF possono offrire costi di gestione contenuti rispetto a diversi prodotti finanziari tradizionali, ma il confronto va effettuato tra strumenti con caratteristiche e servizi comparabili.
Un prodotto economico non è necessariamente adatto a ogni investitore e un prodotto più costoso non è automaticamente inefficiente: occorre capire quali servizi, caratteristiche e risultati offre, al netto dei costi e dei rischi.
Conclusioni: la diversificazione non si misura contando gli ETF
Per costruire un portafoglio globale non è necessario possedere decine di strumenti. Un ETF azionario ampio può già offrire una diversificazione geografica e settoriale significativa.
Altri ETF possono essere utili per completare l'allocazione, inserire obbligazioni o ottenere esposizioni specifiche, ma dovrebbero essere aggiunti con una funzione precisa.
La domanda da porsi non è quindi «quanti ETF devo comprare?», ma «quali rischi ed esposizioni voglio avere nel mio portafoglio?».
Una strategia comprensibile, sostenibile e coerente con i propri obiettivi può essere più facile da mantenere nel tempo rispetto a una struttura piena di strumenti sovrapposti.
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Contenuto informativo e didattico. Non costituisce consulenza finanziaria personalizzata né una raccomandazione di acquisto o vendita di strumenti finanziari.
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